2008年：金融地产仍被看好

【 www.FsTaoci.Com 】近日，某证券公司研究所策略年会上，针对上百位机构投资者的问卷调查显示，76%的投资者认为：2008年股市最值得担心的问题是企业盈利能否持续。在经历了2007年前三个季度企业盈利增长70%之后，市场对盈利预期的担忧和不一致凸显出来。

影响盈利的三大因素

成本、税收、汇率变化是影响企业盈利的三大因素。海通证券认为，国际市场原材料价格保持高位运行的格局很难打破，甚至有加剧的可能，但由于国内原材料价格和国际原材料价格存在的“剪刀差”，政府强行控制住了原材料价格的上涨，这种输入型通胀没有完全显示在上市公司的毛利率变化上面。但未来发改委对部分控制的价格有所松动，这种松动会不会造成大面积的提价？值得进一步关注。

在长江证券的投资策略会上，北京师范大学教授钟伟认为，2008年盈利增长会减速但不一定会下滑。首先虽然毛利率下降比较快，但营业利润率在上升，管理绩效提高其次，仅仅从第四季度企业盈利下降来推断明年是不全面的。即便投资效益全部剔除，上市公司的利润仍然增加了40%。因此，他预期，在2008年即使投资收益减少但仍旧不会影响上市公司整体利润增长。

对于上市公司明年成本上升的担忧，他也认为理由并不充分，因为原材料辅助材料、动力上涨的局面是从2003年开始的，不是2007年新出现的负面影响。对于加息周期，工业企业利润受到影响，增加了直接财务成本的说法，钟伟认为，除了房地产企业外，工业企业将增加300多亿元的成本，这完全可以应对。贷款行为迅速长期化，信贷总量压缩非常困难，企业完全有能力化解。

他认为，工业企业的利润增速不会低于25%，而上市公司很有可能不低于40%。

增速是否放缓

申银万国证券研究所认为，企业盈利能力下滑，但过度投资刺激净资产规模膨胀，利润总体规模膨胀，掩盖了实体经济盈利能力下滑的本质。来自基本面的盈利增长低于2007年。

东方证券研究所认为，2008年上市公司盈利将增长30%周期性行业盈利增速明显放缓，内需行业盈利增速保持稳定，全市场盈利增长显著降低由于全球经济放缓、中国出口增速放缓以及持续的紧缩性货币政策，导致上市公司盈利增速下滑。

海通证券研究所显得相对乐观，该研究所认为综合考虑牛市的繁荣对大小非抛售的影响、所得税调整、人民币升值对出口的影响、宏观调控对投资的抑制等因素，预计上市公司业绩将继续呈现超预期增长。

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