美降息挤压国内加息空间

【 www.FsTaoci.Com 】在日益国际化的背景下，中美两国经济的循环互动关系、国际资本流动以及商品市场值得关注。美联储降息，挤压中国央行货币政策空间，增加加息政策的矛盾性。中国资本项目管制的压力增大，国内加息空间受到直接制约，央行年内加息27bp以上的可能性下降，央行将更侧重于提高存款准备金、定向央票以及信贷行政调控等手段全球货币政策格局目前是“欧美日宽松、中国紧缩”的特征，是全球经济运行方向错位、货币政策目标差异的局面，这一局面十分不利于国内货币政策体现实施效果。

美联储降息，欧洲央行跟进降息，可能加剧已经泛滥的流动性，从而影响大宗商品价格、资产价格，全球通胀压力可能进一步趋于上升美国经济衰退的风险加大，也增加了国内发生“输入型经济放缓”的可能性。我国净出口对于gdp的拉动作用将因美国经济下行风险加大而减弱，国内gdp增长放缓程度值得密切关注。

美国经济的疲弱可能促进资本国际间流动，央行的紧缩政策会否被跨境资本流动抵消值得关注。目前中美利差已经呈现“倒挂”局面，目前一年期美元libor利率为3.27%，而一年期央票已经达到4.07%，中美利差已经倒挂80bp。中美利差的倒挂以及人民币升值压力仍大，可能会吸引更多的“热钱”流入，这显然也不利于缓解国内流动性过剩问题。

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