海鸥卫浴(002084)2007年业绩略低于预期

◆鉴于2008年业绩面临较大的不确定性，以及出口型制造类公司估值水平的下降，暂时下调评级为中性。如前所述，在美国房地产市场下滑超出预期和人民币加快升值的背景下，2007年公司产品调价进度和幅度均低于我们的预期，导致2007年业绩低于预期展望2008年，美国经济和房地产市场有进一步恶化的可能，人民币升值步伐加快，同时公司珠海基地的投产慢于预期，2008年的业绩将面临较大的不确定性。我们谨慎下调08～09年eps预测到0.71元和1.16元，下调幅度为30%和22%目前股价对应08～09年动态市盈率分别

为27x和17x，鉴于出口型制造类公司的估值水平已经普遍下降，公司目前的估值水平基本合理，我们暂时下调公司的投资评级为中性，长期投资者仍然可以继续关注公司在卫浴五金、卫浴陶瓷和温控阀产品三大领域持续成长带来的投资机会。

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