建材行业增速今年可能回落 运行趋势受看好

以2008年3月21日收盘价计算，建材行业的估值水平已略高于a股整体水平和沪深300整体水平。同时，市场以2007年、2008年业绩为基础的预测市盈率比2006年明显下降，且建材公司(尤其是水泥公司)的下降幅度明显大于a股整体水平和沪深300整体水平，其中，水泥公司2008年的预测市盈率水平已略低于a股整体水平和沪深300整体水平。最近一年建材行业指数的总体走势强于上证综指和沪深300指数走势，但子行业有所分化，其中水泥行业最强，而玻璃指数及其他建材指数(即：剔除了玻璃公司和水泥公司后的建材指数)则弱于建材指数。指数走势的强弱与其近一年来的景气程度基本呈现正相关。

以2008年预期业绩水平考虑，建材公司的整体估值水平略高于全部a股和沪深300的整体估值水平，但水泥公司的估值在10-20倍市盈率之间鉴于中国水泥的成长性远高于国际市场，中国水泥公司的估值水平应给予一定的溢价，15-25倍市盈率较为合理。据此分析，我们认为目前水泥公司的估值已具备一定的安全边际。但由于目前大盘的系统性风险尚未释放完毕，建材公司(包括水泥公司)短期仍有调整压力，估值水平仍有可能进一步下降。由于水泥公司均具有业绩持续成长性，其目前的股价已有所低估，长线投资价值已显现。

投资建议方面：预计2008建材行业仍有望保持平稳增长的运行态势，但行业增速可能有所回落。

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