高通胀和需求放缓令 今年企业盈利不容乐观

在宏观悲观情景假设(全球通胀失控)下，2008年和2009年非金融行业盈利增长将下调至14.8%和-8.5%，与基本情景相比还将进一步下调2.1和13.5个百分点，通胀因素对2009年非金融行业盈利构成下调风险更大。进一步考虑到劳动力成本和政策成本(例如节能减排、环保成本)的上升以及能源政策可能的调整对企业盈利带来的影响，盈利下调空间有可能更大。

消费必需品影响较小

在这一过程中，金融行业中的银行受到的影响也将逐步体现。如果经济活动的放缓开始影响到人们的收入预期并使得人们开始压缩消费，那么经济放缓对周期性消费的品种，如汽车、品牌服装、高端酒店、旅游、奢侈品消费等相关行业也将开始感受到压力，这些行业受到的影响将更多在2009年才体现。而与经济放缓关系不强的电信服务、必需品消费等行业受到的影响相对较小。

不同行业的盈利下调风险取决于行业供求关系及成本转嫁能力决定。供求关系决定产品的需求、竞争格局、品牌以及价格管制等因素影响企业成本的上升是否能够向下游转嫁。总体而言，钾肥、油田服务、输配电设备、零售、白酒、葡萄酒、蔗糖、品牌服装等行业盈利下调的可能性较小而造船、港机、集装箱、工程机械、纺织机械、常规发电设备、火电、集运、航空、中低端乘用车等行业盈利下调的幅度将会较大。

新快报

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