日本过剩流动性威胁亚洲新兴市场

【 www.FsTaoci.Com 】日前，汇丰亚洲经济研究联席主管范力民为英国《金融时报》撰文。文章部分摘编如下：

未来两年，日本央行计划向金融体系注入相当于1.4万亿美元的资金。随着官员努力达到最新确立的通胀目标，可能还会注入更多资金。这些资金能否治愈日本的病症令人怀疑。日本的问题不在于货币政策，而是结构性的。因此，这些流动性有很大一部分将溢出到国外，流向最不需要流动性的地方——亚洲新兴市场。

亚洲地区，包括中国在内，已经淹没在流动性过剩之中。日本央行的动作意味着，又一股流动性洪流将滚滚涌向亚洲新兴市场。这将增加通胀压力，还可能助长资产泡沫。

直到不久以前，亚洲新兴市场既充满希冀又胆战心惊地看待美国经济数据好转。一方面，美国需求复苏有望让苦撑已久的出口商获得解救。另一方面，美国经 济增长强劲意味着，美联储量化宽松结束的日子进一步临近。美国经济复苏受到亚洲官员的欢迎，因为此前他们不得不对抗海量的资本流入，以及随之而来的债务及汇率飙升的不利影响，但投资者却在正确地考虑，美元利率上调会否让他们近年轻松的投资经历戛然而止。日本央行新的激进宽松政策最终将抵消美联储的逐步收紧。

预计到2014年末，日本央行将把资产负债表与gdp的比率从近35%提高到60%左右。然而，在真正击败通缩之前，这个数字最终可能更高。因此更多流动性将涌入亚洲新兴市场。感受到最直接和最严重影响的，很可能是泰国、马来西亚和印尼。这3个国家历来与日本金融体系关系密切。越南、菲律宾以及印度也可能感受到重大冲击。即便是躲在资本管制大墙背后的中国，也难以幸免：毕竟，货币是可以互换的，美联储的量化宽松表明，资本将无情地流向回报最高的地方。

然而，货币周期需要时间才能见效。迄今，在亚洲各地压低收益率、推高汇率的只是预期。日本投资者尚未转向海外，暂时仍宁愿搭本国资产价格快速上涨的顺风车。但正如以前的此类宽松阶段一样，这些斩获最终将趋于枯竭，诱使投资者转向其他地方更具潜力的机会。再等一个季度或者再久一些，真正的资金洪流就会显现。

简言之，投资者可以放心，亚洲的宽松资金洪流不会很快结束。不过，官员们有更多理由担心，因为这些资金最终将把通胀及资产价格推高至令人头晕目眩的高度。

（来源：ft中文网）

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