市场为什么闹钱荒

在本次银行“钱荒”中，央行的态度和表现也出乎银行业经营者的意料。以往央行通常会在资金最紧缺的时刻出手干预市场，注入部分资金，以平抑资金价格。这种行为令不少金融机构对央行产生了依赖，认为央行始终会为整个市场“保驾”，央行也被一些交易员戏称为“央妈”。然而今年以来，央行对同业市场采取放任不管的态度，无论市场如何波动，就是迟迟不出手干预。不仅如此，央行还继续发行央票回收流动性，甚至对部分金融机构高价借钱视而不见。而不少银行由于误判，在6月份之前没有做好充足的到期资金安排，导致出现了高价借钱和交易违约的情况。央行的这种做法的内在寓意是期望由此减少银行资金的“空转”，改变银行从业者的“路径依赖”行为。

通过对于本次“钱荒”进一步分析，可以看到，我国利率市场化改革势在必行。我国银行业的主要经营业务还是存贷款，但是在利率没有市场化的条件下，银行无法对于存贷款实行差别定价，风险的控制手段和盈利的获取空间都十分有限。在不得已的情况下，银行只好打界外擦边球。明显的表现是，当前银行对于存款实行“存款理财化”，因为理财产品的利息远高于存款利息，可以自定。对于贷款实行“贷款债务化”，即银行通过发行票据进行贷款，很多票据已经远不是传统意义上的短期票据，而是变相的债券，年期可以达到3年。问题在于，银行的理财产品有的投向高风险的股票市场，有的投向变数极大的海外市场，亏损的情况时有发生。一旦亏损，不仅给客户造成损失，也给银行经营带来风险。银行票据的发行对象也可能是信誉不良的企业，一旦不能按期或本付息，银行的风险又增加一重。此外，由于同业业务占用的银行资本金极少，银行对于同业拆借市场业务兴趣逐渐增大。同业业务逐渐从不起眼的边缘业务发展成为诸多大中型银行的重点业务甚至是核心业务，一旦这一市场风吹草动，银行经营的风险也会骤然增加。

从目前情况看，本次“钱荒”集中在银行同业拆借市场，受到影响的主要是商业银行，还包括基金、券商、信托在内的整个金融业，但对普通人的财产安全影响不大。一些专家预期，此次“钱荒”可能还要持续一段时间，但最迟不超过7月中旬。但是，本次“钱荒”折射出的我国金融业的一些敏感性和核心性的问题不容忽视。第一，金融体系要发挥助推实体经济的作用，资金内部空转的金融游戏不能再继续玩下去。第二，利率市场化改革步伐要加快，否则银行业经营的风险会进一步加大。第三，未来中国金融市场和机构可能逐渐会“逸出”央行“保驾护航”的轨道，可能会发生局部金融市场的风险或危机，各金融机构和监管部门防患于未然，亡羊补牢，犹未为晚。

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