新兴市场金融大动荡给中国三点警告

二、新兴市场金融动荡的主要原因

近期新兴市场国家股市下跌、货币贬值，有许多复杂的因素在起作用，但是不外乎内外两方面的原因。从内部环境看，新兴经济体增长势头疲弱，而且结构性问题阻碍中期走势。新兴市场国家大多数是传统产业，附加值不高，而且受外汇汇率变动影响很大。金融体系比较脆弱，一有风吹草动，就容易出现问题。从今年第2季度gdp数据看，印尼、泰国经济增长比1季度均出现下滑。新兴市场最新的7月pmi前瞻指数也普遍下降，大多数国家处于或者接近收缩区间。这也说明，新兴市场国家潜在的经济问题开始暴露。

从外部因素看，美联储量化宽松退出预期加强，吸引资金大量流出新兴市场。自从美联储2013年5月提示qe退出的条件和可能的时间表，国际资本从新兴市场流出的趋势明显增加。另外，近期美国经济有复苏趋势，第2季度经济增长超预期，ism前瞻指数也显著改善，美联储近期开始降低资产的购买规模成为市场共识，因此，资本从新兴市场流出进入美国就成为必然趋势。

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三、对中国的三点警示

警示之一：新兴市场国家的金融动荡虽然没有导致中国人民币贬值和债券市场大跌，但是也对中国经济带来了影响和冲击。我们不能漠视这种影响，那是要犯错误的，因为这种影响会逐步显示出来，对中国外汇市场、股市和房地产的影响可能要到明年才能显示出来。就像2008年全球金融危机在当年3月份爆发，中国直到2008年的10月份才有所反映，大约滞后半年左右的时间。

警示之二：美联储无论是提出还是退出量化宽松货币政策，都是美国的一个经济战略或策略，其目的是转嫁危机，如果没有任何防备，那么谁就要摊上大事，就要倒霉。所以，中国永远不能掉以轻心！必须要有事前、事中和事后的各种应对方案，这样才能变被动为主动。

警示之三：必须观察这些冲击的内容和影响程度。这些冲击可能包括：加大跨境资本流动、全球汇市、资产价格、大宗商品价格的波动性，增加新兴市场经济体货币贬值的风险等。同时，要全面评估这些冲击的影响程度。

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