新兴经济须警惕重蹈亚洲金融危机复辙

【 www.FsTaoci.Com 】联合国经济与社会事务部全球经济监测中心主任洪平凡博士

过去二、三十年，新兴经济体在世界经济中的崛起不仅提高了几十亿人民的生活水平，使几亿人摆脱赤贫，也导致了全球生产、贸易、金融和技术结构的重大变化，改变了世界地缘政治和地缘经济的格局。按汇率计算，新兴经济体已占世界经济总量的30%，若以购买力平价衡量，则占约50 %。在新兴经济体中，中国已成为世界第二大经济，而巴西，印度和俄罗斯体也都跻身世界前十名。新兴经济体对世界宏观经济的稳定和增长举足轻重。

2008年爆发了全球金融危机之后，主要发达经济体一直在衰退和低迷中徘徊，而新兴经济体在过去几年成为全球经济增长的主要动力。

然而，自2012以来，大多数新兴经济体的经济增长也开始放缓。进入2013年之后，不少新兴经济体国家相继陷入金融动荡，而这种动荡在最近愈演愈烈：股市价格下跌，主权债务利差扩大，国内债券收益率上升，货币贬值，gdp增长下滑。其中，印度和印尼货币在8月份大幅度贬值。

越来越多地人们担心新兴经济体是否会重蹈1997-1998年期间亚洲金融危机的覆辙。

不少新兴经济体目前所面临的问题确实与亚洲金融危机时有一些相似之处。

首先，与亚洲金融危机时一样，目前新兴经济面临的金融动荡其“罪魁祸首”也是国际资本大幅度的顺周期性波动。

数据表明，流入新兴经济的国际资本在2008年全球金融危机爆发时暴跌了一半，从2007年的1.2万多亿美元下降为6千多亿。之后，流入新兴经济的国际资本在2010-2012年期间迅速复苏。至2012年底，虽然流入新兴经济体的外资总量仍然略低于2007年峰值，但其中的组合投资流量已超出2007年的50 %，非银行信贷资金比2007年高出近一倍。流入亚洲和拉丁美洲的外资都已超出2007年的水平。

主要发达国家采取的极度宽松货币政策，包括量化宽松(qe )为2010-2012年期间流入新兴经济体的国际资本提供了源泉。同时，新兴经济与发达国家在gdp增长率方面的明显差别，以及两者之间的收益率差都是驱使国际资本的动力。

然而，自2012年底开始，全球国际资本的潮汐发生了改变。尽管大多数发达国家的gdp的增长仍然疲弱，但其系统性金融风险明显减少，同时，经过一段时间的调整，发达国家的资产价格，如股票和美国的房地产，变得更具有吸引力。另一方面，在一些新兴经济体的增长开始下滑。例如，巴西的增长从2010年的7.5%下降到2012年1%以下，印度从9.5 %降到5 % ，中国从10.3 %到7.7%。

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