中国推动金融改革融入全球市场

【 www.FsTaoci.Com 】去年，在一份里程碑式的政策蓝图中，中国推出了大规模经济和金融改革。尽管其中许多举措在实施过程中进展缓慢，但在金融市场基础设施的现代化和新型金融及大宗商品衍生品的推出方面，中国已取得了初步进展。

2013年11月，在中共十八届三中全会上，中共领导人承诺要让市场在资源配置中发挥“决定性”作用。这其中包括放开利率和人民币汇率，以及让民营企业取得与国有企业对等的地位。

尽管中国并未在这些更广泛的问题上取得多少实质性进展，在监管机构的监督下，中国还是在融资融券、掉期清算、大宗商品期货以及其他变革方面取得了飞速发展。2011年底，随着中国证券金融公司(china securities finance corporation)的成立，中国真正启动了融资融券。

中国证券金融公司是一家由上海证券交易所(shanghai stock exchange)、深圳证券交易所(shenzhen stock exchange)和中国证券登记结算有限责任公司(china securities depository & clearing corp)共同持股的公司。该公司从券商、银行、基金管理公司及保险公司处融入现金或证券，再向券商融出，用于融资融券及卖空操作。

根据中国金融数据供应商choice提供的数据，中国融资融券交易总体增长十分迅速。截至今年10月底，融资余额高达6850亿元人民币（合1120亿美元），大大高于2012年底的900亿元人民币。不过，融券余额远逊于此，只有42亿元人民币。

融券的缓慢发展在一定程度上是监管规定导致的。这些规定令中国证券金融公司成为券商替客户融入证券的唯一途径。瑞银证券(ubs securities)驻上海非银行金融机构分析师潘洪文表示：“中国证券金融公司为转融券设定了很高的价格。”

根据美国多德-弗兰克(dodd-frank)金融改革法的要求，美国的银行必须通过中央清算所开展互换交易。中国的银行很少进入海外衍生品市场，从而不受该法影响。不过，中国央行(pboc)已从今年开始，分阶段推进通过上海清算所(shanghai clearing house)实现对利率互换的集中清算。上海清算所是银行间市场的两家政府官方清算所之一。

2006年，中国在银行间市场推出了利率互换。在央行直属机构全国银行间同业拆借中心(national interbank funding center)的监管下，关键的参考利率是货币市场利率，其中包括7天债券回购利率和上海银行间同业拆放利率(shibor)。

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