低通胀给经济增长带来压力

【 www.FsTaoci.Com 】在9月、10月cpi连续两个月同比增长1.6%以后，多数机构判断，中国经济已经进入低通胀阶段。国家统计局数据显示，全国31个省（区、市）中超过一半地区的10月cpi同比增速低于全国。多方分析认为，四季度cpi增速很难超过2%，2015年个别月份甚至可能回落至1%以下，中国经济将进入一个通货膨胀水平偏低的阶段，这给经济增长带来了压力。

华创证券研究所首席金融分析师牛播坤认为，在目前产能过剩以及国际大宗商品价格下行的大周期下，我们判断ppi还将在同比负增长的道路上徘徊很长时间。

交通银行金融研究中心高级宏观分析师唐建伟认为，国际市场工业产品价格整体低位运行，全球工业原料初级产品价格指数延续下跌趋势，连续三个月走低至151.67点，欧洲ppi负增长幅度持续扩大，带来输入性通货紧缩压力加大。上游原材料持续价格走低制约了工业产品出厂价格的反弹。考虑到目前一些积极因素正在酝酿，资源型产品及工业中间产品的限产减产有助于价格稳定，新一批稳增长项目有望提振需求，预计ppi同比跌幅有可能收窄，但负增长态势难以在短期内逆转。

中国价格水平涨势趋缓，与全球经济变动密不可分。资料显示，从欧元区，到以色列，再到日本，低通胀正在席卷全球。彭博数据显示，在2015年通胀预期下滑最大的10个国家里，有8个国家要么已经处于通货紧缩之中，要么正在致力于让本国货币贬值。欧洲央行行长德拉吉公开表示，为了避免通缩，欧元有必要进一步走低。9月欧元区通货膨胀率仅0.3%，远低于2%的目标。日本央行行长黑田东彦9月曾表示，希望日元进一步走低，以帮助其实现2%的通货膨胀目标。本月初，日本央行将每年基础货币刺激目标加大到80万亿日元，而此前是60万亿到70万亿日元，大约相当于每年印钞4万多亿元人民币。

鉴于这样的国际背景，机构预测四季度cpi增速难超2%，明年甚至有的月份跌至1%以下。

海通证券首席宏观经济分析师姜超表示，10月cpi中非食品价格同比增长1.2%，创2010年以来新低。11月以来猪价、菜价继续下跌，预测11月cpi同比降至1.4%。11月以来油价仍在下跌，预测11月ppi同比降幅扩大至2.6%。内需低迷制约核心cpi上行，预测2014年cpi增长2%，2015年增长1.5%，其中部分月份cpi或为1%以下。中金公司报告称，油价下跌开始拉低物价总水平。无论10月进口价格、还是ppi、cpi均受油价下跌传导，且这一影响仍在深化。预计2015年cpi可能只有1.4%，未来通货紧缩风险高于通货膨胀风险。

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