人民币即期汇率跌破6.14 创两个月来新低

德意志银行预计，使用人民币升值作为一项货币工具的需求将走弱，而离岸人民币远汇曲线也将趋于平缓。

香港离岸市场，人民币兑美元盘尾报6.1556，较前一交易日下跌近200个基点，远期曲线也呈现平坦化。

离岸市场，1年期美元兑人民币无本金交割远期报6.2520/6.2570，高于上周五尾盘的6.2470/6.2500，暗示市场预计未来一年人民币将贬值1.8%。

不过也有分析表示，央行降息不太可能试图刺激人民币大幅贬值。

招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示，对人民币汇率而言，理论上降息后存在贬值压力，但中国目前“有管理的浮动汇率制”不会让这种情况出现，央行将会力保汇率不出现贬值，利率汇率双松的局面还不会出现，人民币汇率只会出现温和的回调，总体上仍会保持坚挺，甚至不排除进一步升值的可能。

不过，由于境内人民币与美元利差开始下降，人民币掉期点大概率已经见顶，美元1年远期1500点的升水很可能就是高点所在，未来趋势性震荡回落的几率较大。

野村认为，此次降息短期有利人民币，因这减低了经济放缓的忧虑及因此而起的资本外流风险。同时美元兑离岸人民币曲线有偏平化的风险。从收益率角度，降息可能会降低人民币的吸引力。

汇丰银行研报指出，降息的最终结果将是人民币汇率波动更加灵活，而不是稳定地单边升值或者贬值。中国有着更广阔的改革日程，包括经济改革和再平衡，这将把它与那些进行货币竞争的国家区分开来。同时，结构性改革可能需要低增长、低通胀、逐渐降低利率和缩小储蓄-投资差距来配合实现。这些实际上都意味着人民币升值空间减小了。

中金公司研究报告认为，在经济下行压力不减的情况下，采取人民币汇率贬值政策是不明智的，且可能性小、不具备操作性。

报告指出，首先，全球主要经济体总需求仍然偏弱，贬值会增加国际贸易摩擦。其次，其它国家可能进行竞争性贬值，使得人民币的有效贬值非常有限。再次，汇率大幅贬值可能触发资本流出。最后，人民币国际化需要币值稳定的配合。此外，当前中国经常帐户依然是顺差同时内需疲弱，因此在降息和贬值两大政策的权衡取舍中，应该采取降低利率刺激内需，即将国内储蓄转化为对内投资或消费，而不是通过汇率贬值，进一步增加中国出口，将国内储蓄转化为对外投资。

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