贸易融资受调查预计影响有限

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分析人士：大宗商品不会出现“断崖式”下跌

五一假期前有消息称，银监会发文要求商业银行就铁矿石贸易融资展开调查，甚至有五一过后铁矿石贸易融资信用证保证金将大幅提高的传闻，国内铁矿石期货主力合约价格因此大跌。不过，部分银行人士近日对期货日报记者称，并未收到调高铁矿石贸易融资信用证保证金的通知。

分析人士认为，尽管受经济增速放缓、商品贸易融资被调查等影响，大宗商品价格重心可能会下移，但消息面的影响较短暂，包括铜、铁矿石在内的大宗商品价格不会出现“断崖式”下跌。

据了解，去年以来，随着铁矿石进口资质审核的取消、国内钢铁企业利润下降以及银行收紧钢企信贷，越来越多的企业将目光转向铁矿石贸易融资，很多经营困难的钢企利用这种方式来维持资金周转。去年年底，国内铁矿石港口库存出现大幅增长，仅半个月时间，港口库存便由7000万吨逼近1亿吨。当前，国内铁矿石港口库存更是高达1.1亿吨。

“参与铁矿石贸易融资的企业、机构较为复杂，不好判断融资的金额。”安信证券固定收益部研究员袁志辉说。

前期由于铜贸易融资被广泛披露，其期现价格在3月份出现大幅下跌，但近期铜(47520， -20.00， -0.04%)价又悄然回归高位并展开振荡。对此，分析人士认为，这主要是因为刚需依然存在，尽管银监会也进行了摸底清查，但是并没有出台相关政策。

据了解，对于铁矿石贸易融资，目前市场主要关注两方面：一是港口库存过大，随着人民币进一步贬值，贸易商很可能进行低价抛售。二是价格持续下跌，贸易商无法偿还银行贷款，会造成银行坏账，监管层很可能会采取提高信用证保证金以及进一步收紧贷款等举措。

一位贸易商告诉记者，虽然有些小企业出现无法偿还贷款、老板跑路的现象，但是大中型钢贸企业相对淡定。铁矿石价格只是受经济增速放缓影响，到了相对低位，后期还有企稳回升的机会。

“可以担忧，但不必过于恐慌。由于成本等原因，进口铁矿石的价格明显低于国内价格，钢铁企业会优先使用进口铁矿石。”华安期货分析师解双青认为，由于刚需依然存在，即使提高贸易融资信用证保证金，也只会使大宗商品的长周期重心下移，不会引发大宗商品价格“断崖式”下跌。

袁志辉认为，国内gdp增速已经放缓，银行再大范围打压贸易融资，很可能造成经济持续低迷，这与稳增长的政策并不相符。“大宗商品融资贸易之所以会出现，主要是因为有汇差、利差可图。只要汇率和利率市场化改革没有完成，这种现象就会继续存在。预计国内经济将在二季度见底，在此之后，市场对大宗商品的需求还会回升。”他表示。

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