家居市场日子难混 红星美凯龙遭地方卖场“围剿”

红星美凯龙方面解释说，主营毛利率之所以下降，是因为公司在2012年、2013年新开业几家大型自营商场，新开业商场处于市场培育期。再者，上述自营商场的营业成本主要是折旧、员工工资和租赁费用等固定成本，从而导致自营商场整体租金及管理收入毛利率下降。随着商场人气的逐步提升，新开商场将达到成熟商场水平，家居，毛利率有望逐步提升。

不过多位业内人士对记者表示，家居卖场市场已到了细分的时候，如果红星美凯龙募投项目的商户导入、收租、管理模式没有进行相应的变革创新，新募投的项目很难创造业绩亮点。

红星美凯龙董秘办一男性工作人员对记者透露，暂时没有管理或经营模式变革之类的信息公布，一切还是依据招股书所披露的内容。

大股东挑战地产魔咒

事实上，红星美凯龙实际控制人车建兴也不讳言家居卖场“生意已经不易做”。

就在ipo招股书发布的第二天，车建兴在京宣布，公司将全面进军商业地产领域，欲效仿万达大规模开发城市综合体和商业购物中心。根据规划，这个城市综合体或商业购物中心涵盖的项目或许比万达更丰富，“包括购物中心、红星太平洋影城、国际高尔夫会所、婚庆大世界、星级酒店、精品百货等业态”。

对此，红星美凯龙董秘办工作人员对记者强调，这是控股股东“红星投资”的行为，跟股份公司无关。但记者注意到，在车建兴的表态中，有意无意透露出商业地产与家居卖场未来千丝万缕的联系。据了解，车建兴持有红星投资92%的股份，后者控股红星美凯龙70.25%。

据兰德咨询数据，中国上市房企的商业地产持有性物业租金收入，一般占其年度营业总收入的3%-5%，经营利润大都为负，特别是开业不久、正处于培育期的商业地产，八成以上亏损。撇开可以预见的巨额投资不谈，“红星投资”能否逃脱这一业内“魔咒”？

值得一提的是，红星美凯龙去年9月公布2012年度第二期中期票据募集说明书，拟发行金额为9亿元，期限5年。上个月，公司又发行了今年第一期中票，募资6亿元，期限3年。公司方面称募集的资金主要用于补充运营资金或归还银行贷款。

无论对大股东还是红星美凯龙来说，融资输血都显得必要而迫切。

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