7月外贸数据缘何“冰火两重天”

不过并非所有消息都是坏消息。近期外贸先行指标走高可能预示出口将稳定增长。数据显示，最近3个月，pmi新出口订单指数连续回升，并且6、7月份pmi新出口订单指数均高于50的荣枯线。同时，海关总署发布的外贸出口先导指数也处于半年来的高位，表明出口有望实现稳定增长。

综上，我们预计，三季度出口增长10%左右，进口增长2%左右，全年出口增长5%左右，进口增长2.5%左右。

五、结论与政策取向

7月外贸数据的超预期是多种因素共同作用的结果。从发展趋势来看，由于全球经济乍暖还寒、人民币近期升值以及基数抬高，出口增长维持14%左右的难度很大，未来几个月增长很可能小幅放缓。同时，在国内经济回升动力受限的影响下，进口大增的可能性也不大。未来，进出口增速差会缩小，外贸顺差亦会收窄，但近几个月还将延续顺差格局。

外贸净出口对经济增长贡献或将转正。外贸形势总体稳定，外贸顺差延续，或使下半年净出口对经济增长的贡献由负（上半年为-2.9%）转正，这有助于经济增长和全年目标的实现。由于外贸进出口稳定增长，贸易融资、跨境贸易结算等业务总量不会受到大的影响。外贸顺差继续较快增长，加上近期全球经济风险增大，国际资本向亚洲特别是香港流入的趋势比较明显，国际资本流入中国的可能性也在增大，这一方面会增大人民币升值的压力，另一方面对国内流动性和市场利率将产生影响，值得密切关注。

尽管出口好转，但如果没有内需的支撑，经济走出低谷的难度依然较大，因此内需依然是经济回升的关键。未来一段时间，国内经济增长主要取决于房地产市场调整与政府放松限购、房地产投资下行与基础设施投资托底、货币政策定向宽松和整个国民金融需求之间的博弈。从政策角度判断，稳增长依然是下半年宏观政策的重点。货币政策方面，基于7月份货币信贷的异常表现，预计近期货币政策将适当放松，以避免重蹈7月的覆辙。财政政策方面，预计政府近期将加快落实铁路投资、保障房建设、加快推进京津冀一体化，再加上全国各地房地产政策全面松动，这些变化会在一定程度上缓解产能过剩，房地产成交量也会发生变化，进口也会加快。

就外贸政策而言，未来可能会着力于继续落实稳出口政策。具体包括：加快出口退税力度，进一步推进贸易便利化。扩大出口信保规模、规范进出口环节收费，支持中小外贸企业发展，改善融资服务等方面。同时打击套利套汇、监测跨境资本流动，关注外贸顺差对外汇占款以及人民币汇率的影响等。

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