中国央行释放货币政策灵活调整信号

实际上，面对8月经济数据大幅低于预期、实体融资意愿下降、货币供给内生收缩的情况，央行早已无法坐视不理。9月18日，就在市场盛传5000亿元slf首批已经实施，农行交行喝到头啖汤的同一天，中国人民银行以利率招标方式在公开市场进行了100亿元14天正回购操作，中标利率从3.7%下调至3.5%。上述工行人士表示，此举目的应该是希望通过利率传导机制，释放融资成本降低的信号，如果真的辅以slf的工具，则会传递“量稳价跌”的信号，刺激市场的融资需求。

不过，降低实体经济融资成本绝非易事。在货币政策与改革的博弈中，央行有时也会难以取舍。

“从一系列最新数据来看，我国经济发展下行压力不断增大，未来面临的困难和问题也越来越多，尤其是房地产价格会不可避免地出现下调。房地产市场未来走弱的发展趋势不仅将激化更多的经济矛盾，而且将进一步分化我国经济发展的动力，因此，监管层适度放松货币政策在意料之中，未来降息的可能性也已存在。目前，降息的阻力来自美元的升值等多种压力，一旦条件改变，降息就会提上工作日程。但我们面临的更大问题是发展经济和投资动力不足，产能难以短期内消化，企业效益不好，仅靠放松货币投放量肯定解决不了问题，从目前的情况看，我认为必须加快改革，抓紧通过各项改革创新来挖掘新的发展动力源泉，除此没有更好的路径。”广东省社会科学综合研究开发中心主任黎友焕做出了这样的判断。

民生证券研究院执行院长、首席宏观研究员管清友则分析指出，全面降准降息等大招恐伤改革预期，新常态下，降低正回购利率、slf定向宽松等“小招”未来将频繁使用。他在研究报告中称，尽管央行并未经官方证实，但无风不起浪，从目前的客观环境看，slf的确存在操作合理性。不管slf是否属实，但对当前的政策和流动性走势起码可以做出以下三个判断：一是中央不会出台刺激措施，但会维稳。二是全面降准、降息年内不会出现。三是资金利率不会大幅波动。

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