人民币后sdr时代：5年内或入4500亿美元

“伴随着资本项目开放与人民币金融衍生品增加，海外投资者持有人民币的动机也将提升，双向流动渠道拓宽对于稳定资本流出是个利好。”沈建光认为。

人民币加入sdr是一个催化剂，汪涛指出，在根本上能够吸引多少资金以多快速度流入，还是取决于整个金融系统开放的步伐，包括中国经济的进一步开放、金融市场的改革、汇率保持相对稳定等多个方面，并非加入sdr就一劳永逸。

资本账户进一步开放

过去五年来，为争取人民币加入sdr，中国金融改革的步伐不断加快。

“此次人民币加入sdr篮子是对以往金融改革成果的肯定，但并不意味着未来改革之路会有所停滞。”沈建光认为，实际上，人民币开启国际储备体系之路更加需要加速改革。

今年7月，央行宣布境外央行、国际金融组织、主权财富基金可以运用人民币投资银行间市场。8月中，央行调整人民币汇率中间价，推动人民币汇率形成机制更加市场化。10月，央行对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限，标志着利率市场化改革基本完成最后一跃。

“加入sdr本身是人民币国际化的重要里程碑，也是促进开放、金融改革和整体经济改革的催化剂，在努力的过程中，一些改革已经加快步伐。”汪涛坦言，加入sdr并不意味着中国的资本账户立刻打开，金融改革也不是一步到位，而是一个新的起点，未来几年这些方面的改革还将继续展开。

野村中国首席经济学家赵扬认为，人民币加入sdr的一个最重要的影响就是推动中国深化资本账户开放和金融改革，预计未来五年，有望看到中国初步达成资本账户开放和实现人民币可自由兑换。“在其他金融改革方面，可能会看到政府在进一步拓展债券市场的深度上做更多努力。”

沈建光则指出，金融改革方面可以做的包括进一步完善货币政策框架、推动资本项目可兑换、完善人民币汇率形成机制等。与此同时，国内相关配套改革也必不可少，如国企改革、简政放权等。

“熊猫债”加速发展

随着人民币纳入sdr，收益率仍高达3%左右的在岸债券市场无疑对海外投资者极具吸引力。

“短期内，预计资金流入会逐渐发生，因为不同央行的外汇储备情况不同，而且大部分金融机构在qfii、rqfii以及银行间债券市场方面还有额度限制。”野村东北亚地区利率策略师梁守纶称，长期来看，人民币加入sdr只是一个起点，相信未来海外投资者进入在岸债券市场将更容易。

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【链接】 海外投资 ,外汇储备 ,人民币汇率 ,人民币国际化 ,国际货币基金组织 ,

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