日元兑美元贬值的趋势正在加速 对日本经济拉动效果减弱

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日元兑美元贬值的趋势正在加速。5月26日东京外汇市场的日元汇率一度贬值至1美元兑123.33日元，创出了7年零10个月以来的最低点。日元贬值将改善出口企业的盈利，但还存在另一面，即通过燃料等进口产品价格上升，加重家庭收支和企业的负担。在目前的日本，随着生产不断向海外转移，已形成通过投资而非贸易赚钱的产业结构，因此日元贬值很难像以前那样成为经济“起爆剂”。

日元贬值对出口企业的盈利构成利好。日本重工业企业ihi的2015财年（截至2016年3月）预期汇率为1美元兑115日元。如果日元持续贬值，有望达到创历史新高的900亿日元的营业利润将被进一步推高。

日本上市企业2015财年经常利润有望同比增长9%，连续2个财年创出历史新高。如果日元贬值的效果出现扩大，利润有望实现2位数增长。在26日的东京股票市场，受盈利扩大预期的推动，日经平均指数连续8个交易日上涨。收于2万0437点，连日来屡次刷新15年来的高点。不过，日元贬值给日本经济带来的益处相比以前正在减弱。这是因为在日元升值期间，日本企业将生产向海外转移，结果导致日本的经济结构发生了改变。

此外，由于东日本大地震后的燃料进口增加等原因，2007年度曾达10万亿日元的贸易收支盈余到2014年度变为逆差9万亿日元。另一方面，来自日本企业海外子公司的分红等所得收支盈余明显增长。日本的赚钱结构正在从贸易转向投资。

本田的出口比率上财年仅为3％。其盈利结构与以前相比已变得难以享受日元贬值的益处。此外，松下以在海外销售的家电产品和电子零部件为中心，推进了生产的本地化。日元兑美元的汇率波动对其业绩产生的影响降至以前的5分之1以下。

摩根大通证券的菅野雅明针对最近的日元贬值分析称，“出口量增长乏力，对设备投资和就业的影响不大”。实际上，2014年日本的出口和设备投资还不到2007年的水平。

另一方面，日元贬值会带动燃料及食品等进口商品的物价上涨。5月26日，日本大型食品厂商森永制果和山崎面包以日元贬值等为由，宣布从7月起提价。三越伊势丹控股社长大西洋表示，“过度的日元贬值会导致原材料价格上涨，恐怕会给日本的制造一线和消费带来负面影响”。

日元贬值即便对出口没有太大利好作用，但访日外国游客的消费和知识产权方面的收入却由此而增加，因此很多观点认为“如果汇率保持在1美元兑120多日元，将对整体带来正面促进作用”（日本综合研究所的山田久）。尽管如此，瑞穗综合研究所的推算数据显示，日元贬值到1美元兑122日元～130日元对日本国内生产总值（gdp）的拉动效果也仅为0.21％。

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