高盛：新兴市场遭血洗后难以强劲反弹

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2015年8月24日，高盛指出，4月底以来新兴市场股市市值蒸发1/4，跌至6年新低。部分投资者预计新兴市场货币大幅贬值将提升新兴市场竞争力，从而对新兴市场股市有利，这种想法不切实际。

首先，新兴市场股市并不是那么便宜。本轮大跌与2013年伯南克首次暗示退出qe时的大跌有所不同，因为这一轮下跌伴随盈利预期的下调。从估值来看，msci新兴市场指数目前市盈率仍有10.7倍，而2013年那轮大跌时最低为8.3倍。相比之下，“以前几次新兴市场大跌时盈利预期几乎稳定”，因此容易出现快速复苏，高盛分析师如是称。

其次，新兴市场上市公司对发达国家的敞口很小。因此货币贬值并不能大幅提升它们在欧洲和美国的销售。据高盛估算，msci新兴市场指数上市公司整体对发达国家的敞口只有8%，相比之下，它们对国内市场或其他新兴市场的敞口高达55%，对大宗商品的敞口达到34%。

因此，新兴市场货币几乎与大宗商品同步下跌也就不足为怪了，其中最典型的例子就是原油价格暴跌导致石油出口国马来西亚林吉特崩溃至1998年金融危机以来新低。

如果说这轮新兴市场股市大跌与大宗商品有关，那么台湾地区和韩国最有可能出现复苏，台湾地区和韩国对发达市场的敞口分别为27%和16%，尤其是台湾地区对大宗商品的敞口只有13%。当然，前提是台币和韩元可以进一步贬值，从而提升其产品出口竞争力。

（来源：新浪财经）/n

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