价格因素致5月进口超预期 下半年作用或将减弱

贸易顺差连续3月环比回升

从海关数据来看，3月份的贸易顺差由负转正达1635.5亿元，4月份的贸易顺差是2622.4亿元，而5月份的顺差则达到2815.52亿元，为连续3个月环比上升。

刘学智向《每日经济新闻》记者表示，贸易顺差持续增长，首先反映出我国国际收支情况的持续改善，对于汇率的企稳有正面促进作用。“从整体情况来看，一季度贸易顺差处于比较低的水平，二季度呈现规律性上涨。主要是因为一季度受到春节等节假日影响，出口急剧下降，二季度则逐步回稳。这是季节性走高，不会对人民币汇率产生影响。”刘学智指出。

华泰宏观李超团队认为，“贸易顺差回到高位，加上近期央行引入逆周期因子调控汇率，以及外储连续4个月正增长，我们认为未来汇率将以双向波动为主，同时央行会保持较强的干预。”任泽平指出，贸易顺差连续三个月增加，有利于支撑人民币汇率稳定、缓解流动性紧张。

对于今年接下来两个季度的外贸走势，刘学智认为，价格因素目前是抬升进口增速的一个重要因素。从全年来看，大宗商品价格很难维持增长，所以进口需求会有走弱的可能，出口则可能不会有较大波动。“但我也发现波罗的海干货指数最近有所下降，预示国际航运和国际贸易市场还是存在一定的隐忧，未来需要进一步观察。”刘学智表示。

值得注意的是，前5个月，欧盟依然为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值1.6万亿元，同比增长16.1%，占我外贸总值的14.8%。其中，我国对欧盟出口9637.1亿元，同比增长14.6%。美国紧随其后，为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为1.51万亿元，同比增长21.1%，占我外贸总值的14%。其中，我国对美国出口1.08万亿元，同比增长18.3%。东盟、日本则分列我国第三大和第四大贸易伙伴。

兴业宏观团队认为，从5月单月来看，我国出口呈现的格局是对美出口增速持平，而对欧出口反弹明显。不过，整体来看，未来我国出口仍然可能面临较大的中期压力。一方面，来自美国的外部压力对我国贸易的影响可能持续。另一方面，欧洲经济的拐点通常会滞后于美国，同时欧央行货币宽松政策似乎也在接近瓶颈，这似乎意味着欧洲需求的持续性未来可能也将存疑。同时，近期中国至欧洲航线的进出口集装箱运价似乎开始出现回落迹象，边际信号值得密切关注。

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