建材淡季来临 5月份数据有隐忧

【 www.FsTaoci.Com 】核心观点：

本周水泥和玻璃价格呈淡季回落态势。5月份统计数据显示，固定资产投资、m2、房地产等数据都出现回落，货币紧缩和房地产调控负面影响给下半年行业需求带来隐忧。对于水泥/玻璃等周期股而言，6-8月份步入观察期，一方面回顾上半年，由于需求保持较好态势，叠加供给控制(水泥行业今年产量发挥受限，玻璃行业复产影响需要一定时间传导)，价格表现略超预期，而股价也对这超预期做出反应，目前龙头公司估值基本处于合理状态。另一方面，货币紧缩和地产调控对行业下半年需求是否带来超预期影响，3 季度有待观察确认，同时6-8月也处于传统淡季，价格以回落为主。下一个重要时点是8月下旬。

水泥行业：2017年6月12日至6月16日，全国水泥平均价格环比-0.87%，华东地区-7元/吨(南京-20元/吨，福州-30元/吨)，中南地区-10/吨(海口-60元/吨)，西北地区-4元/吨(西安-20元/吨)，其他地区无变化。

玻璃行业：2017年6月12日至6月16日，全国均价-0.05元/重箱，主要城市涨跌幅[-1.25，0.75]元/重箱，其中成都+0.75元/重箱，广州-1.25元/重箱，秦皇岛-0.20元/重箱，上海-0.15元/重箱。6月16日总产线359 条，环比不变。

其他建材行业：pvc、聚合mdi、美废价格上涨，工业萘、环氧乙烷、沥青、软泡聚醚、纯mdi 价格下跌，锆英砂、氧化锆稳定。

投资建议：维持行业“买入”评级

对于白马成长股而言，到达需要重点关注业绩兑现(超/低/符合预期)阶段。对于建材行业而言，成长公司业绩受短期需求环境、中期公司竞争力和行业格局影响。下半年行业需求存在一定隐忧，但是对于“销量型”(相对水泥玻璃“价格型”)成长公司而言，只要宏观经济和行业需求不出现大幅下滑，凭借公司内生增长能对冲行业小隐忧，三季度需重点关注业绩兑现情况，兔宝宝、伟星新材、东方雨虹等优质公司目前仍值得关注。我们从两个维度考虑目前推荐品种，一是估值低、公司或行业有正面变化的白马，推荐北新建材，二是中线看好三棵树。

风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。

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