新兴市场有望保住全球增长引擎地位

【 www.FsTaoci.Com 】金融时报中文版9月13日报道，金融市场再次对一些新兴市场、尤其是阿根廷的经济动荡感到不安，并对危机蔓延感到担忧。考虑到痛苦的先例，这种担忧可以理解，但有可能将短期波动与强劲增长的长期轨迹混淆起来。

麦肯锡(mckinsey)的一项新研究探讨了近四分之一的新兴经济体如何在长期内实现了快速而持续的增长。这些“表现优异者”找到了相对稳定的秘诀，它们总共占全球商品贸易的29%，服务贸易的24%。在过去20年里，它们贡献了新兴经济体整体消费增长的一半。未来几年，它们——以及效仿它们的其他新兴经济体——可能会继续充当全球增长的引擎，而它们那些具有高度竞争力的顶级企业将继续让西方老牌企业招架不住。

我们研究了71个新兴经济体的长期人均国内生产总值(gdp)增长记录，发现在截至2016年的半个世纪里，中国、香港、印尼、马来西亚、新加坡、韩国和泰国这7个新兴经济体的年均增速至少达到3.5%。从1996年到2016年的20年间，另外11个国家的人均gdp至少增长了5%。这些经济体中有许多已从1997年亚洲金融危机中迅速复苏，显示出韧性。它们也相当好地挺过了2008年的全球金融危机。

这一成功背后有两个关键因素。它们有促进增长的议程，包括采取措施增加资本积累——往往是通过强制退休储蓄——以及努力提高政府有效性。其中一些国家还寻求在本土市场创造更具竞争性的格局。年营业收入达5亿美元或更高的大型上市公司也扮演着突出的角色。在根据经济体的规模进行调整之后，表现优异的经济体中这类公司的数量是其他经济体的两倍。这些不仅帮助提升了gdp的增长，而且充当了变革的催化剂。这些公司和它们的西方竞争对手一样强韧，在某些方面甚至更为强韧。对它们来说，想保持在顶级位置要难得多：在2001年至2005年期间在创造经济利润方面跻身于前五分之一行列的企业中，有半数以上在10年后被挤出该行列。相比之下，在高收入经济体中，62%的同类企业仍处在顶级位置。

我们的研究表明，最优秀的新兴市场公司在创新，而不是抄袭。它们56%的收入来自新的产品和服务，高于它们在高收入经济体的同行。按资本支出与折旧额之比衡量，它们的投资几乎是高收入经济体同行的两倍，而平均而言，它们做出重要投资决策的速度比高收入经济体同行要快6到8周。它们也可以获得更高的回报率。在2014年至2016年期间，在表现出众的新兴经济体中，业绩最好的四分之一企业为股东带来的平均总回报率为23%，而高收入国家中同类企业的平均总回报率为15%。

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