2018年家居大事件及2019趋势苗头盘点

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1、宏观经济

1.1 经济和政策

从宏观层面来看， 2018年中国的经济总体平稳，长期向好的态势没有改变。但是，外部不稳定因素较多，经济运行稳中有缓、稳中存忧， 面临下行压力。 从gdp与社会零售增速而言，两者同比增速近年来逐步放缓，对家居行业消费造成一定压力。

ppi在2018年年中之后维持在高位，向cpi传导相对不畅，对企业盈利能力造成压力，但两者的剪刀差已经开始有所收窄。 同时， cpi内部将延续结构分化。消费升级类商品的物价上涨将快于基本生活类商品（除石油及制品类），服务类（医疗、教育、文娱旅游等）价格上升将快于消费品。

此外， 2018年国内金融监管和信贷政策偏紧，特别是对地方政府融资和基建项目的限制给经济活动带来下行压力。强化金融监管、去杠杆防风险的政策执行步伐更为渐进。

1.2 地产后周期影响

16-18年，我国房地产行业房屋竣工面积与住宅竣工面积累计同比增速双双放缓， 从16年初的30%降低到18年-10%的增速。在销售端， 16-18年商品房销售面积增速也呈现显著的下降趋势。 整个房地产行业逐渐步入低速增长的地产后周期。

同时，根据家具行业销售与商品房销售情况关联性分析， 家具行业收入与地产销售的相关性在当期、 5期、 11期相关性最强， 且期房相关性强于现房。

因此， 房地产行业整体下滑对家居行业影响较大，受地产行业的景气度影响，家居行业企业未来业绩也增加了较多不确定性。 对家居行业未来发展的预期下降也反映到了家居行业股价当中，根据wind数据，从18年初至今，家居行业股价跌幅已经超过30%。

1.3 贸易战影响

中美贸易战爆发， 对家居行业贸易出口产生负面影响。 2017年，我国家居相关行业产品（家具、 寝具等） 对美出口额达297.24亿美元，位居第三。美国于8月发起的第二轮征关税清单中，家具用品也被列入明细，这将会导致家居行业对美外贸的受挫。

2 资本市场

2.1 2017 年是家居企业集中上市年

2017年，家居行业延续了2016年的集中上市热潮， 据不完全统计， 2017年家装行业上市企业达到了12家。在上市的企业名单中，我们可以发现， 定制家居企业占据了重要比重，这也昭示了家居行业发展的大方向。 12家企业成功上市，也进一步凸显了投资者对家居行业未来市场发展的看好。

2.2 2018 年则更多的是并购整合，战略合作

相比于2017年的集中上市， 2018年各大家居企业一个显著的特点则是“并购整合”，其中不乏顾家、美克等大品牌。各大家居企业也积极布局海外，加大国际并购力度， 完善品牌矩阵， 增强各自的战略竞争力。

3 家居行业

3.1 行业洗牌加快， 加速整合，产业集中度提高

中国的家居行业品牌集中度不高、行业较为分散， “大市场小行业” 是行业标签。 以软体家具中床垫为例，美国床垫cr3高达60%，而中国床垫cr3不足10%。从海外经验来看，产品生产标准化，生产体现规模优势+消费者支付品牌溢价=行业集中度快速提升可能性。由此可见，中国的家居行业已经具备了行业集中度提升的可能性。自2018年以来， 行业洗牌加快，产业加速整合。

与此同时，受房地产市场影响，家居建材行业迎来调整期， “强者越强，弱者越弱” 的趋势进一步深化。对于头部企业及品牌领头羊而言，将通过资本、品牌、生产制造、渠道等势能，持续提高增长速度，加速行业品牌占有率， 形成领先地位。而中小企业将面临更加艰难的生存困境，甚至被市场淘汰，整个行业品牌集中度将快速提升。

3.2 原材料价格高位下降， 缓解成本压力

原材料价格的波动，会影响企业的生产成本，从而进一步影响公司毛利率的变化。传统家具基本原材料主要包括木材、 皮革、海绵、 乳胶、 布料等。

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