水泥行业节能降碳成效显现 集中度料进一步提升

目前，水泥产业整合、生产线升级已经取得较为明显的成效。根据平安证券研报，水泥主要应用于地产、基建、农村建设，属于典型的周期性行业。产品容易受潮凝固，库存周期短，运输半径短，水泥通常以直销为主，具有较强的区域属性。受错峰限产、严禁新增产能等政策影响，大批低端水泥产能被市场淘汰。2010年至2019年，水泥企业从5100家下降至2400家。

能耗双控叠加“金九银十”旺季因素，9月以来，全国水泥价格快速上涨。10月份全国水泥均价同比上涨幅度接近50%。机构认为，随着冬季错峰生产来临，叠加下游地产、基建等开工率下滑，水泥供需两弱特征明显，价格或维持高位震荡态势。

掘金投资机会

wind数据显示，18家水泥上市公司披露了2021年三季报，14家公司实现营业收入同比增长，7家公司实现归属于上市公司股东的净利润同比增长。不过，前三季度归属于上市公司股东的净利润同比增长的公司，增幅普遍较小。而海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、亚泰集团等头部企业则出现不同程度的业绩下滑。

产量不足叠加成本端压力较大是水泥企业业绩不佳的重要因素。同时，南方地区水泥企业受7、8月份雨季影响较大，影响了第三季度产销量。

华新水泥11月5日在投资者互动平台表示，过去2-3年西南地区新增供给较多(产能置换)，今年1-8月，云南的水泥价格逐步走低，市场竞争激烈。9月中下旬，受重点行业加强能耗管控政策影响，水泥价格才出现恢复性上涨。

部分水泥公司第三季度业绩下滑明显。

2021年前三季度，海螺水泥实现营业收入1217.11亿元，同比下降1.89%;实现归属于上市公司股东的净利润223.9亿元，同比下降9.5%。第三季度，公司实现营业收入412.78亿元，同比下降17.53%，环比下降10.25%;归属于上市公司股东的净利润为74.39亿元，同比下降14.09%，环比下降18.64%。

华创证券研报显示，海螺水泥盈利能力环比降低，主要是受到煤炭价格大幅上升的影响。收入端主要受限产影响，公司产能分布地江苏、广东、广西9月份均出现不同程度限产。

针对四季度水泥股行情，首创证券研报显示，预计四季度能耗双控背景下，水泥价格仍会维持高位，水泥企业四季度业绩弹性较大，而目前估值位于历史底部，存在修复机会。

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