天安新材,轻资产与陶瓷+模式双线探索,2023年报述评

我觉得这一方面说明“轻资产模式”中，“属地化”、定制化代工生产优势发挥出来了。另一方面，就近销售也可以最大限度地降低物流成本。比如，代工产品的运输安装成本占总成本的比例，2022年是0.7%，2023年则仅有0.66%。

除了属地化产销，新的仓储运营模式也是降本增效的霹雳手段之一。到2023年底，整个鹰牌集团已在全国完成17大中心仓布局，包括临沂、高安、天津等。

而全年精益化管理的成绩也的确值得一书：据报道，鹰牌集团旗下鹰牌陶瓷、鹰牌2086、华鹏陶瓷、国际部、工厂5个独立核算的事业部，2023年均实现盈利，这也是历史上首次。

截至 2023年 12 月 31 日，天安新材陶瓷板块拥有 1373 家经销商、1397 家门店，店面面积超过 30 万平方米。

可以设想，按照“轻资产”打法，接下来其渠道的下沉会越来越厉害，终端网络会日益密布，可以承载更大的销量。

但是，于此需要警惕的是，当下占天安新材大头的陶瓷板块毛利率却不尽人意。2023年报显示，其代工产品和自制产品的毛利率分别是26.06%和14.82%。而2023年东鹏控股毛利率为33.48%，蒙娜丽莎毛利率为29.59%。

当然，我们也看到，2023年汽车内饰饰面板的毛利率有27.98%，防火板则更高达30.52%，家居饰面板也有24.27%。

以上综合影响下，天安新材前三季度毛利率/净利率分别为22.98、4.38%，同比分别增长2.08%和3.47%。

但就净利率比，天安新材的4.38%也比不上蒙娜丽莎的5.4%。可见，接下来天安新材陶瓷板块努力的方向应是提升产品的性价比，而背后是持续拉抬品牌的影响力，进而增强自己的盈利能力。

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