货币紧缩和人民币升值是对抗通胀最有效方式

【 www.FsTaoci.Com 】⊙特约撰稿 哈继铭

中央经济工作会议于本月5日结束，会议上传递出来的政策信号，为明年的经济发展定了调。细心的人会发现，近些年中央经济工作会议的基调一直是“稳健的货币政策”，从今年开始，央行在货币政策执行报告中逐渐转变为“适度从紧”的货币政策。而本次中央经济工作会议，首次将“适度”两字删除，强调“从紧”。这意味着明年货币供给增速将放缓，贷款控制力度将进一步加强。

今年以来，货币增速较快的重要原因在于贸易顺差和外汇储备增长过快，带来了大量的外汇涌入，而央行的对冲力度相对不足。在紧缩货币的目标下，明年央行将加大通过数量型工具的对冲力度。此外，出口放缓使得明年贸易顺差增速将大大低于今年，据推算，2008年的增速约为30%。这将使得明年外汇储备增速也要慢于今年，因此基础货币增速也会回落，从而使得广义货币供应增速将比今年有所下降。根据笔者的预计，2008年广义货币增速将从今年的17.6%降至16％－16.5%。

此外，信贷和货币增速属于流量流动性，明年将偏紧而对于资本市场来说，存量流动性，即潜在的可购买股票的资金量明年也有可能将进一步下降，因此对于资本市场的存量流动性明年也要比今年有所收紧。

总体来看，今年最后两个月的紧缩政策将使得明年年初投资有所放缓。但明年全年不大可能延续今年后两月的紧缩程度，明年整体市场环境要比今年第4季度宽松。笔者认为，明年经济增长仍将维持在11%的增速，但从季节变化上来看，明年经济可能呈现“低开高走，前低后高”局面。

笔者认为，存在明年按照季度考核信贷额度的可能性。明年新增贷款额度或与今年持平，全年信贷余额增速目标可能设定为13％－14%，比今年下降2个百分点。

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