未来两月央行还会再次加息

最近有报道说很多农民开始重新养鸡养猪，且几周内猪肉和鸡肉的批发价格已经触顶，但是，城镇居民对肉类的需求仍然旺盛。如果是结构性因素在发挥作用，货币政策对食物价格的作用有限，但从央行的角度说，它要向公众表明，对于食品价格的上涨，政府是“有所作为”的(这样说并没有任何不敬之意，美联储在影响预期和刺激消费者信心时也经常这么做)。这就是食品价格持续上涨驱动加息举措的原因之一。

但是央行所面临的难题在于，通胀并没有突破食品。非食品通胀仍然稳定地保持在同比0.9%水平。有意思的是，服装价格从年初的稳定水平逐步降低，8月降价势头进一步拉大(同比下降1%)，耐用消费品价格上涨回落到1.1%，而年初则超过2%但整体看来，非食品价格没有表现出通胀压力有扩大迹象。

另外两件令央行焦虑的事是资产价格以及出现泡沫的可能性资产价格膨涨带来的通胀后果。

或许我们将看到有关机构将发起一场新的以言论压股价的温和运动——监管层已批准国家外汇投资公司第二部分特别国债，通过银行间债券市场向社会直接公开发行，锁定部分流动性，而不是借道发向央行。此外，最近我们还听到证监会主席尚福林向投资者提示股市风险，警告危险操作。在5月将股价引向更为合理区间的努力未能奏效后，此次加息应该是微妙而更为有效的工具。其他措施包括“港股直通车”，虽然这一新政由于一些内在困难将暂缓登场。

上海市中心区房价在过去两个月的涨价幅度超过了20%——飞涨的资产价格——作为一个通胀因素显然处于央行中期监控范围之中，也是持续加息的理由之一。

我们希望看到随着肉价缓缓回落，cpi能够走下高位，但如果9月cpi再创新高，我们的加息预期会更为强硬。到目前为止，企业还未受到加息的影响：在我们最近访问的4家客户中，没有一家因为加息而改变投资计划。可是，更多加息的预期或许将在不久之后开始影响到投资情绪。

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