美联储筹划量化宽松“退出路线图”

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金融危机后美联储债券持有量持续攀升

据华尔街日报报道，美国联邦储备委员会(federal reserve, 简称美联储)的官员们已经在筹划退出债券购买计划的策略，该策略将力争保持政策灵活性，同时对极难预料的市场预期进行一些控制。

美联储所推出的每月购买850亿美元债券的计划是一项空前之举，旨在刺激经济。

官员们称，他们计划通过谨慎的、随时可能暂停的步伐来削减债券购买规模，并将根据他们对就业市场和通货膨胀信心的变化来不断调整债券购买计划。对于启动相关措施的时机，官员们仍在进行讨论。

在何时、通过何种方式退出债券购买计划方面，美联储的策略对于金融市场有着很大的影响。当前讨论的策略给美联储提供了较大的灵活性，但是从过往经验来看，美联储退出债券购买计划的路途可能不会像市场预料的那样清晰和平坦。

目前官员们关注的是拿出清晰的策略方案， 这样市场就不会对他们下一步的动作进行过度反应。例如，官员们希望避免引燃市场的预期，让市场认为债券购买计划的退出将是一个稳定的、匀速的过程，就像美联储在2003-2006年上调短期利率时那样。2003年至2006年期间，美联储不断上调短期利率，在17次宣布加息的政策会议中每次加息幅度均为0.25个百分点。

达拉斯联邦储备银行(federal reserve bank of dallas)行长richard fisher周五接受采访时表示，他不希望美联储立即停止大规模刺激政策，认为美联储应当一步一步地收紧政策。fisher是美联储内部倾向于收紧政策的官员之一，这些官员对美联储推行的宽松政策较为谨慎。

自美联储去年9月份宣布扩大债券购买计划规模以来，股市与债市大幅走高，主要股指周五再次创出纪录收盘高点。若fed的债券购买计划突然或意外结束，或将导致股市和债市大幅下跌，但如果该计划结束的时间被推迟，市场也可能变得过热。一些美联储官员认为，他们过去在结束其他政策项目方面有些操之过急，因此他们不希望重复过去的错误。

美联储本月早些时候的政策会议结束后，其将采用何种策略来收紧政策的问题给市场带来了一定的不确定性。美联储在会后声明中称，准备根据经济前景的进展来加快或放慢债券购买速度。

暗示或扩大购债的措辞是该声明中出现的最新变动，美联储似乎承认可能需要施予经济更多援手。

但许多官员相信经济复苏处于正轨，而且并不担心通胀放缓的问题。最新的政策声明似乎更侧重于暗示fed在管理资产购买项目方面拥有较大的灵活性。

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