下半年货币政策将更侧重于短期公开市场操作

由于当前实体经济增长内生动力不足，市场有降息的预期和诉求。近期房地产投资热度不减，一线城市“地王”频出，地产价格持续上涨压力较大，制约了央行降息的空间，预计下半年法定存贷款基准利率保持不变。由于央行已放开金融机构贷款利率管制，取消了贷款利率下限，笔者认为，利率市场化推进会优先于降息。

四是人民币汇率基本稳定，弹性明显增强。

2013年以来人民币汇率出现了新一轮上涨，在近两个月又出现双向波动态势。随着美联储退出qe预期增强，目前已出现国际资本从新兴市场国家流出的迹象，这有助于缓解人民币升值的压力，预计下一阶段人民币兑美元汇率将由强转弱，实现双向波动。就未来走势而言，目前我国经常项目顺差占gdp的比重已降至2%左右，这标志着人民币汇率基本达到了短期均衡水平。综合我国经济基本面考虑，近期人民币双边波动将是大概率事件。

五是引导金融支持经济结构转型与升级。

货币政策并非“包打天下”的良药，要实现中国经济稳健发展，还需进一步加强政策间的配合与协调，继续发挥货币政策工具、宏观审慎管理以及信贷政策结构引导作用，加强与产业政策的协调配合，支持经济结构调整和转型升级。鼓励和引导金融机构在调整优化存量信贷结构的同时，更多地将新增信贷资源配置到战略性新兴产业、“三农”、小微企业等重点领域和薄弱环节。按照有保有压、有扶有控的原则，加大对先进制造业、战略型新兴产业、劳动密集型产业、企业“走出去”、现代服务业和传统产业改造升级等的信贷支持，提高资金的使用效率。严格控制对高耗能、高排放行业和产能过剩行业的贷款，支持对整合产能过剩企业定向开展并购贷款。

在确保经济增长、就业不滑出“下限”，物价涨幅不超出“上限”的前提下，当前的稳增长还不需要以大规模货币政策的刺激为条件，恰恰是推行“用好增量、盘活存量”的窗口期。在合理保持货币总量、切实用好货币信贷增量、引导资金进入实体经济的同时，通过盘活货币信贷存量，优化金融资源配置，以市场化方式解决“金融热、实体冷”问题。

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