建材家居淡季逆市走高 连续4月高于景气线

家具卖场野蛮生长时期已过，未来转向精细化运作。前几年地产销售火爆，带动家具建材销售快速增长;全国各家具卖场大量扩张，但整体经营管理较为粗放。后续伴随地产调控，家具销售遇冷需求疲软，行业整体面临较大考验;未来预计转向精细化运作，更为考验卖场口碑和整体经营实力。

家具销售多渠道化发展，线下实体店+消费者口碑仍是经营基石。家具建材销售呈现渠道多元化特点，除了卖场实体店外，还包括地产商精装修、团购、网购以及设计师家装渠道等。但不管是那种销售模式，作为大件耐用消费品，实体店的购物体验仍是促成购买的重要因素。此外，品牌口碑的长期积累也有助于厂商迅速切入精装修等市场。

建议买入索菲亚、增持美克股份、喜临门、宜华木业。从品类快速增长的角度，建议买入定制衣柜类的唯一标的索菲亚，预计2013-14年eps分别为0.51元和0.69元，目标价为17.25元(对应14年pe为25倍)。从家具销售整体回暖的角度，建议增持美克股份(13-14年eps分别为 0.23元和0.30元，pe分别为26倍和20倍)、喜临门(13-14年eps分别为0.40元和0.51元，pe分别为15倍和12倍)、宜华木业(13-14年eps分别为0.35元和0.44元，pe分别为13倍和10倍)。

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