通胀前景低迷 美联储政策重返常态面临挑战

【 www.FsTaoci.Com 】路透华盛顿10月24日 - 在关注美国劳工市场松弛状况几个月后，美国联邦储备委员会(美联储/fed)面临一个新挑战：通胀率疲弱态势越发根深蒂固，可能会打乱美国货币政策重返常态的进程。

全球通胀状况疲弱，从油价下跌和发达经济体薪资停滞可窥一斑，这引发了下面的争论：美联储和全球其他央行是否仅需要等待景气循环缓慢改善，还是全球衰退之后通胀的本质出现了变化。

近几周来这个不确定性已称为美联储的头号担忧。这个因素可能影响美联储之后的政策声明，甚至是进一步推迟利率上升的时间。

由于全球经济前景晦暗，投资者已经将首次加息的预期推迟数个月至明年末。10月28-29日的会议上，美联储预计会考虑近期市场的波动和已见恶化的全球形势，尽管其将结束购债计划。

然而若美联储持续苦于将通胀率带回到2%的目标，这也可能促使美联储更深层次地反思实现该目标的策略。这可能包括延长维持低利率的承诺，新资产购买计划以向金融体系注入流动性，或是以更加犀利的措辞鼓励家庭和企业投资和消费。

旧金山联邦储备银行总裁威廉姆斯(john williams)上周向路透表示，通胀在2007-2009年衰退期间已经表现出异常，当时的下跌幅度小于预期。如今它在复苏期间冷淡的变化表明，一些基本因素或发生了变化。

”要么是通胀不再是研判(经济)松紧的一个良好指标，要么是还有其他我们不知道的因素，“他说，“我们正试着了解当中哪些结构性的、什么是周期性的问题。”

威廉姆斯表示，他仍旧预计供需态势将越发发挥主导作用，并推动全球范围内薪资和价格上升。

要不是如此呢？

这将令美联储不知所措--利率于零附近，没有后续的非传统措施，那手头没有工具可用。

日本和欧洲的经验更让人难以乐观以对。

**艰困挣扎**

日本央行藉由大规模刺激措施将经济拉离长期通缩的泥淖，但通胀目标还构不着边，央行只得对允诺进一步宽松政策的时间抱持开放的态度。欧元区陷入类似苦战也已长达五年时间。

美联储官员表示，相信美国经济正处于转捩点，仍预测通胀在未来一两年会缓步上扬，利率将得以缓慢但稳定上升。

不过他们仍未能充份解释美国经济过去两年到底发生了什么事：失业率降速远较预期为快、而通胀升速远较预期缓慢的脱钩表现。他们也很难说明接下来可能怎么做--他们急欲为首次升息铺路，但又不确定是否及何时会升息。

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