通胀前景低迷 美联储政策重返常态面临挑战

“美联储正试图搞清楚...他们试着尽可能不要作出承诺，”道明证券分析师gennadiy goldberg表示。“他们不知道通胀何时会上扬，也不知道通胀平缓的压力何时会止住。”

各国央行力图维持通胀于稳定且温和的水准，以促使薪资及支出成长，并使其低于债务成本，好让央行得以将利率作为主要的政策杠杆。

美联储官员承诺通胀若续降，他们可能需要藉由誓言在更长的时间内维持低利率，甚至在最极端的情况下，恢复购债计画。尽管这不在他们的预料之内，但近期市场大跌且欧洲经济疲弱，均促使美联储官员重开对话，省思他们是否有不完备之处。

“如果我们未见到薪资成长或物价通胀，在我看来，或许应该进一步刺激总体的需求，”旧金山联储总裁威廉姆斯表示。他和其他美联储几位官员近日表明，经济若脱离正轨话，他们将有所因应。

美联储等机构近年曾经研究，探寻全球经济的演进如何改变薪资、物价及产出交相影响的情况。

在这些可能的驱动力当中，美联储研究指出劳动者在美国国民所得的份额稳定下滑，归因于制造业职缺转移至海外，技术投资提高生产力的速度快于薪资，甚或工会及其讨价还价的势力示微。劳动者占国民所得份额下滑的趋势料将持续下去，这意味着薪资推动通胀的力道已大不如前。

roubini global economics资深研究主管sheryl king表示，“没有见到像以往一样由薪资带动的通胀。其中的机制已经有所转变。”

生产委托海外代工，服务委外的情形也日益扩大，可能持续抑制通胀。而增聘非正式员工，低薪工作激增，加上企业自动化程度升高，可能也是影响的诸多因素。

总而言之，这股交互影响的趋势难以解读。油价下跌对能源密集企业及消费者有利，但这可能也是全球经济疲弱的一大征兆，且对美国经济中一欣欣向荣产业的投资造成打击。

“从1970年代的观点看来，你会说这很疯狂。因为通常闲置的情况会被迅速排除，而通胀将升高，”美国芝加哥联储银行总裁埃文斯上周表示。“而这和我们目前所经历的状况似乎大不相同。”

（来源：路透社中文网）

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