中国7月通胀保持平稳 为货币政策继续定向发力创造空间

统计局数据显示，7月cpi中食品价格7月同比上涨3.6%。食品中蛋、鲜菜、猪肉价格环比涨幅在0.7%-4.2%之间，但鲜果价格环比下降6.3%，使7月份食品价格环比下降0.1%。

而非食品价格同比上涨1.6%。环比上涨0.1%。部分服务价格环比上涨较多，主要跟暑期进入旅游旺季，机票、旅行社收费、电影票等相关服务价格涨幅较大有关。

ppi方面，尽管仍未摆脱两年半来的同比负增长，但降幅已连续第四个月收窄。

7月ppi同比降幅0.9%，为2012年4月以来最窄降幅。ppi环比降幅0.1%，较上月的下降0.2%亦有所收窄。同时，当月工业生产者购进价格环比亦由降转平，结束了今年以来环比六连降的走势。

“工业生产者出厂价格环比、同比降幅双收窄以及购进价格环比由降转平，表明当前工业品市场供需形势略有好转，”国家统计局城市司高级统计师余秋梅对7月通胀数据进行解读称。

不过，李慧勇指出，ppi同比降幅收窄，跟国家稳增长政策带动的经济转暖有关。但要注意的是，当前产能事实上并没有完全去化，只是阶段性退出市场，未来随着价格回升，会有新产能陆续释放出来，故而对ppi的回升不应过分乐观。

虽然宏观经济先行指标显示中国经济已经有企稳迹象，但回升基础仍不牢固。目前低通胀为进一步贯彻落实稳增长举措创造空间。

华融证券研究院副总经理马兹晖称，通胀下半年走高的可能性比较大，因为现在猪肉供给面不乐观，未来可能猪肉价格或许还有不小的涨幅。

“通胀往上走对货币政策会有一些牵制，全面宽松如降准降息都不太可能，预计还是继续采取定向的模式，但力度会比上半年小一些，”他说。

中国央行此前在二季度货币政策报告中指出，虽然目前价格形势相对稳定，但物价对需求面变化总体上较为敏感。“未来若总需求持续回升可能会加大物价上行压力.。。对未来价格走势的动态变化仍需给予关注。”

民生证券宏观团队认为，未来猪肉是推动食品价格上涨的主要推动力，而受乾旱天气影响，非猪肉品也将对食品价格推波助澜。三季度因翘尾因素，通胀同比上升的压力还不会显现，但四季度cpi同比会趋势性上升，节奏上预计年底通胀有触3%的压力。

“整体看，央行在货币政策执行报告强调了通胀对总需求的敏感性，未来通胀从宏微观上看也确实具备上涨的基础，我们认为下半年货币宽松力度不会强于上半年，”该券商称。

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