中国楼市在2016年对经济的拖累会更大

荷兰国际集团(ing)的亚洲经济学家普拉卡什?萨克帕尔(prakash sakpal)认为，随着更多中国城市的房价上涨(今年9月70个城市中有30个出现上涨，而一年前房价上涨的城市数量为零)，2016年住宅开工率将提高。

萨克帕尔认为，经济增长能否出现整体好转要看住房市场，他担心房地产行业仍将是明年固定资产投资中的“最疲弱部分”，尽管他预测房地产投资会出现提升。

凯投宏观(capital economics)的两位中国经济学家刘畅和朱利安?埃文斯-普里查德(julian evans-pritchard)指出，从2014年11月央行开始放松货币政策，至今年6月底期间，抵押贷款平均利率下降了143个基点，而且，继8月降息25个基点后，利率很可能会进一步下调。

开发商的销售数据显示，房价上涨也有所加快，但“稳定”的未来需求和“过剩的”未售房屋意味着住宅市场很可能仍将处于低迷状态。

如第二和第三幅图所示，香港房价自2008年以来上涨了190%。渣打银行表示香港住宅市场“几乎符合我们对泡沫的所有标准”，包括估值过高、债务攀升、出现拉动价格的“新元素”(内地买家)、“热心”的媒体和公众关注，以及非常宽松的货币政策。

但渣打银行预计香港房价下滑绝不会像1997到1998年亚洲金融危机期间那么严重，当时房价下跌了65%。

相反，艾哈迈德预计未来两到三年内香港楼价会有10%到20%的“可控”修正，原因包括“强劲的”经济基本面，以及预计美联储在2016至2017年间加息幅度将低于100个基点——对于一个被迫输入美国货币政策以维持本币与美元联系汇率的地区来说，后者是一个很重要的因素。

在新加坡，自2013年起，随着新加坡央行收紧放贷政策，移民增速放缓，房价已下跌了8%。

与香港相比，艾哈迈德认为新加坡出现泡沫的可能性更低，因为其估值没有那么高，而且该市场较不受中国经济放缓或美国可能比预期更早加息的影响。

不过他认为新加坡房价还会再跌10%。

国际货币基金组织(imf)估计，在亚洲，房价下跌10%通常会将gdp增长率拉低2.5个百分点。

但渣打银行并不认为这一次香港或新加坡会出现上述情况。

艾哈迈德表示：“我们认为房价变动对gdp的影响可能是非线性的，温和下滑只会造成较小影响。这也是我们认为香港和新加坡房价温和下跌不会引起经济衰退的原因之一。”(英国《金融时报》 史蒂夫?约翰逊 )

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