建材行业捕捉变与不变中之投资机会

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投资要点

景气走向(水泥)：多重因素促行业景气持续中。基于国内固定资产投资增速还会维持相对高位，以及水泥新增产能面临较高门槛和落后产能淘汰加速的预期，未来两年水泥行业供求关系还将处于持续改善的过程中，而结构调整和并购整合加速有利行业步入良性竞争和发展轨道。综合以上因素，我们认为未来两年水泥行业还将处于持续景气中。

投资策略(水泥)：关注高成长、业绩可能超预期的公司。我们认为08年在水泥行业景气持续，以及结构调整和并购整合加速的过程中，建议继续重点关注具有超越行业景气成长性、超预期业绩和增量资产注入可能的公司，如海螺水泥(600585行情,股吧)、冀东水泥(000401行情,股吧)和华新水泥(600801行情,股吧)等热点区域龙头公司，以及天山股份(000877行情,股吧)、赛马实业(600449行情,股吧)、四川双马(000935行情,股吧)、太行水泥(600553行情,股吧)和祁连山(600720行情,股吧)等具有资产注入或区域水泥市场加速整合预期的有快速成长潜力的公司。

景气走向(玻璃)：景气全面复苏趋向明显。我们对玻璃行业景气的判断是，前端平板玻璃因需求增速强劲和短期产能的有效控制景气复苏趋向会得以延续而后端深加工玻璃因建筑节能政策所致的建筑，以及汽车、信息等下游产业的旺盛需求，其高景气有望延续。

投资策略(玻璃)：关注行业景气全面复苏受益最大的一体化龙头。我们认为08年的投资机会仍将存在于一体化综合实力较强的公司，这类公司在行业景气全面复苏的预期下，公司业绩的快速成长有望改善目前估值较高的局面，如福耀玻璃(600660行情,股吧)、南玻a。另外，平板玻璃领域并购重组主题将持续，建议关注洛阳玻璃(600876行情,股吧)、耀华玻璃和方兴科技等。

景气走向(新型建材及非金属新材料)：成长的烦恼还将持续。门窗型材、石膏板、玻璃纤维行业虽然在建设节能社会和国际产业转移的背景下获得了长足发展，但行业仍面临门槛较低、竞争无序、成本高企等问题困扰。特种纤维及复合材料行业由于技术附加值大、应用前景广而面临长期发展良机，但目前也存在产品分散、品种多、规模小等问题。..投资策略(新型建材及非金属新材料)：关注具有节能、技术创新主题高成长细分行业龙头。在行业处于快速成长及诸多问题并存的情况下，我们建议重点关注具有节能概念和实质的新型节能建材龙头企业，以及具有较高进入壁垒、技术密集和附加值大、市场集中度高的非金属新材料细分领域的龙头企业，如鲁阳股份(002088行情,股吧)、中材科技(002080行情,股吧)和中国玻纤(600176行情,股吧)等。

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