地产商融资双岔路：信贷紧缩高压线下的黑色方向

【 www.FsTaoci.Com 】房地产企业资金来源中60%－70%甚至80%以上都是银行的钱

4月14日，地产股“黑色星期一”。当日的地产指数下跌9.3%。惨状堪比去年6月4日（该日地产指数跌9.5%）。随后几日，地产股仍深度下调，地产股龙头万科a（000002.sz）4月14日-17日4天跌幅也达到17%。地产股暴跌的背后，是否说明房地产实体经济出现了恶性病变？

近期暴跌与传闻有关

近期的地产股暴跌，被认为与新一轮房地产行业的政策调控有关系。有消息指，国家可能要对投资性房产进行清查，并利用税收以及相关金融手段加强按揭的审查标准，使之更为严格，以对投资性住房进行系列限制。虽然随后央行进行了澄清，但投资者仍然认为此消息并非空穴来风。

近日还有媒体称，上海地区楼盘合同撤销率高企，个别楼盘的平均撤销率竟然达到100%。据查，这种现象与开发商蓄意造成“涨价热销”的假象分不开。实际上，3月份楼市走旺存在一定水分。最新的房地产交易中心数据显示，4月5日—11日，京沪深三大城市成交量继续呈现低迷状态：上海日均成交水平相当于去年同期的80%深圳和北京环比均有20%以上的回落，成交量仅为去年同期成交水平的40%。

而在资本市场上，证监会近期下发通知，要求对房地产公司借壳上市、再融资实行更为严格的审核制。长城证券认为，尽管房地产行业今年业绩增长确定性较大，但在房地产市场整体未持续回暖和区域明显分化的情况下，房地产股投资仍然需要谨慎。许多投资者表示，在市场和行业形势不明朗的情况下，近期要尽量回避地产股。

信贷紧缩成最大利空

资金信贷对房地产行业而言，类似于“命门”。如果锁住它，房企还能存活多久？对此，国泰君安房地产行业首席分析师张宇对理财周报记者表示，“今年房地产市场的回暖依旧不乐观”。中投证券房地产行业研究员李少明也表示，目前行业主要的利空因素还是市场对房地产开发商资金问题的担忧。光大证券还直言，信贷紧缩仍将是未来半年的主基调，楼市成交很难真正放量，“绝大部分地产公司2007年难看的现金流量表以及目前直接融资的困难，都将加大开发商的销售压力和相互之间的竞争。”

一连串的宏观调控政策给房地产行业蒙上了层层阴影。比如国务院新近拟定的“2008年工作要点”中明确提出，住房和城乡建设部必须严厉打击炒地炒房等违法违规行为央行货币政策委员会2008年一季度例会强调，下一阶段要综合运用多种货币政策工具，控制货币信贷过快增长。

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