华平投资否认对赌红星美凯龙 助其“踩刹车”

【 www.FsTaoci.Com 】“既无对赌协议一事，也无所谓业绩要求，相反，扩张方面，华平一直在帮红星美凯龙‘踩刹车’。”华平投资集团（下文简称华平）主投红星美凯龙的董事总经理迟淼声称。

就沸沸扬扬的“加盟费”事件，红星美凯龙宣布停止该联盟计划，并退回所有已签约厂家的保证金。1月25日，华平也决定打破沉默，就红星美凯龙“资金链吃紧”的传言独家向本报做了回应，并指称，“加盟费”事件的真相更为复杂。

华平在2007年入股红星美凯龙超过2亿美元，占股20%。此前，外界纷纷传言，红星收取“加盟费”的激进做法，与华平注资后的业绩要求密切相关，红星与华平之间存在对赌协议，如果红星无法达到业绩要求，华平将有权增持股份或者将资金转为高息贷款。

红星不差钱？

此前，对于“加盟费”的缘起，外界传言，是红星扩张太快：最近几年，红星每年的开店数量超过10家，每家店平均成本至少需4亿-5亿的资金，虽然有银行信贷支持，红星仍然财务负担沉重，因此，借助“加盟费”，变相融资，借以缓解财务压力。

这种逻辑，遭到了迟淼的否定，“外界普遍有误解，以为红星的扩展，完全采用的是自营模式。”

迟淼解释说，事实上，红星存在三种扩展模式：自营、租赁和委托管理。只有自营模式真正大量占有资金，“一家自营店总成本约需10亿元，如果合作伙伴出地，加上银行贷款，每家自营店红星至少需沉淀2亿-3亿元。”据迟淼介绍，红星美凯龙15家自营店多数建于2008年以前，彼时地价尚便宜，在如今土地成本高企的背景下，“租金往往涨得没地价快，红星的目标是争取一年有一两家自营店，我们的财力也只能支持这种速度。”

委托管理和租赁的资金投入则少得多。委托管理是指合作伙伴有合适的物业，红星美凯龙只输出品牌，派驻自己的管理团队参与经营，并最终参与卖场的收入分成，这种模式下，一般红星会入股10%-20%，以求得绑定合作关系。至于租赁模式，资金需求量更小，“一个家居卖场，一年也就是数千万的租金。”

对于外界盛传的对赌协议之说，迟淼断然否定，注资的2亿多美金，全部是股本金，不存在“对赌协议”或其他附加条件，并且早在2008年就已完全到账。迟淼说，华平注资的2亿美元中确实尚有3000万-4000万美元没有换汇，“因为没有合适的投资项目，根据现在的外汇管理制度，有项目才能去换汇。”。

按照华平提供的数据，红星2008年整体交易额超过200亿，其中红星的租金收入不足10%，但在扣除营销、运营费用后，日常经营每年能产生数亿元的净现金流。“红星日常运营还在不断产生现金流，加之银行授信，财务压力的说法是站不住脚的。” 迟淼说。

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