港航企业三季报：重现航弱港强

上港集团主要的竞争对手宁波港（601018.sh）前三季度实现营业收入86.67亿元，同比增长48.55%。实现净利润22.86亿元，同比增长2.42%，eps为0.18元。其中，三季度实现营业收入30.41亿元，同比增长53.13%。净利润8.09亿元，同比增长15.72%。

宁波港在三季报中表示，公司主营业务收入高增长的主要原因：一是业务量增长。二是“营改增”收入确认口径变化引起代理业务收入增加。三是自1月1日起获得太仓武港和浙江兴港货代的控制权，核算纳入合并报表范围。

中银国际研究员江映德认为，在全球经济疲软以及中国经济增速放缓的背景下，宁波港业务量继续保持较快增长，表现情况好于同等规模港口情况，且二三季度净利润同比增长率分别为15.1%和15.72%，明显高于市场预期。

江映德表示，由于营业税改征增值税导致的宁波港收入确认口径改变，公司原油中转业务和代理业务收入大幅增长并带动主营业务收入大幅增长，拖累综合毛利率下行。但是公司加大成本控制力度，使得同口径下成本增幅仅5.4%，取得明显效果。此外，随着在建项目陆续转固，利息费用化增加使得财务费用上行也对利润产生一定压力。

综合来看，江映德认为，随着新建码头陆续投产以及原有码头改造完成，公司港口货物吞吐量有望继续保持平稳较快的增长速度，表现优于同业水平。再加上控制成本的努力，以及合联营企业贡献投资收益的快速增长，公司未来业绩有望继续保持稳定增长。

去年遭遇业绩增幅下滑的环渤海地区港口，今年又重拾往日的风光，除天津港外，其余港口净利润增幅均达到两位数。

天津港（600717.sh）1—9月实现营业收入115.89亿元，同比增长26.17%。实现净利润8.4亿元，同比增长4.79%，eps为0.5元。其中，三季度实现营业收入40.82亿元，同比增长27.2%。实现净利润2.7亿元，同比增长1.9%。

东北证券分析员许祥认为，天津港今年货物吞吐量增长放慢，且低于周边港口增长水平。由于环渤海港口较为密集，货源结构大致相同，各港口竞争较为激烈，邻近的唐山港增长速度较快，天津港面临的竞争压力有所加大。他预期天津港全年生产业务量将维持小幅增长格局。不过，许祥也认为，尽管核心业务量增长较慢，但天津港具有一定区位优势，是北京的海上门户、中国北方最大的综合性港口，天津滨海新区开发开放也将为天津港的长远发展创造有利条件。

唐山港（601000.sh）1—9月实现营业收入35.33亿元，同比增长13.64%。实现净利润6.59亿元，同比增长38.3%，eps为0.32元，其中三季度实现净利润2.02亿元，同比增长54.03%。

大连港（601880.sh）1—9月实现营业收入52.45亿元，同比增长75%。实现净利润5.66亿元，同比增长33.55%，eps为0.13元，其中三季度实现净利润1.79亿元，同比增长44.51%。

营口港（600317.sh）1—9月实现营业收入27.47亿元，同比增长8.49%。实现净利润4.37亿元，同比增长17.3%，eps为0.2元，其中三季度实现净利润1.35亿元，同比增长20.25%。

业绩连续下滑3年的华南地区港口，三季度终于迎来转机。

盐田港（000088.sz）1—9月实现营业收入2.24亿元，同比减少5.55%。实现净利润2.9亿元，同比增长5.69%，eps为0.15元。其中，三季度营业收入8167万元，同比增长5.75%。净利润1.08亿元，同比增长14.19%。

深赤湾（000022.sz）1—9月实现营业收入13.19亿元，同比下降2.99%。实现净利润4.47亿元，同比增长21.93%，eps为0.69元。其中，三季度营业收入4.53亿元，同比下降10.24%。净利润1.51亿元，同比增长4.71%。

长江证券认为，华南两港结束业绩下滑趋势扭转，主要得益于税费与投资收益撬动利润增长。但是华南地区港口吞吐量与欧洲经济有较高相关性，受欧元区需求持续低迷影响，华南两港货物和集装箱吞吐量同比分别下滑。不过，随着欧元区pmi、消费者信息指数回暖，预计2014—2015年，华南两港的集装箱吞吐量仍将进一步复苏。

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