中国家族企业的当务之急是什么、应当如何解决这些问题？

【 www.FsTaoci.Com 】无论企业采取何种融资渠道，不管是合资伙伴、战略伙伴或是公司上市，“如你所知，天下没有免费的午餐。”沃顿商学院管理学与创业学教授拉斐尔·艾米特（raphael(raffi)amit）如是认为：“公司都将失去部分的控制权，而这是家族企业所不希望看到的。”

11月初，艾米特教授在上海为一批中国企业家就家族对企业所施行的不同的控制机制以及各自的利弊等话题举行了一次讲座，讲座的主题是“家族企业发展的管理与融资”（managingandfinancingthegrowthoffamilybusinesses）。艾米特教授同时还担任高尔根创业管理项目（thegoergenentrepreneurialmanagementprograms）的学术主任以及沃顿全球家族企业联盟（whartonglobalfamilyalliance）的执行委员会主席。演讲结束后，艾米特教授与观众共同探讨了家族企业接班人的问题。在次周的北京之行期间，他接受了腾讯公司的在线视频采访，重点论述了中国的家族企业所面临的独特挑战。

在他的讲座中，艾米特列举了一系列家族企业融资的渠道，包括留存收益、银行借贷、家族集团内部资本、合资伙伴、战略伙伴、私募股权、上市融资以及发行公债等。尽管各种方法都有其利弊，他说，比较深层次的问题是“在某些情况下，家族企业的所有者非常不愿意与外部出资者共享控制权乃至放弃控制权。”

比如说，论及公司上市，一个观点是，公司在利用公共资源进行融资之时，势必要向竞争对手公开宝贵的公司业务资讯，并会受制于公共资本市场的短期导向。

但是此种办法也不乏益处。他指出，“公司上市后，你将获得货币—你的股票—来用于收购它为家族成员和其它股东提供了潜在的流动性。同时，上市公司可以将股票作为对职业经理人的激励，因为家族企业最大的问题之一是如何吸引并留住职业经理。”

但是，家族并不希望失去对其公司的控制权，因此经常会设置一些有潜在“代价”的控制机制，比如：带有不同表决权的双重投票权股份（dual-classshareswithdifferentvotingpower）、投票协议（votingagreement）、金字塔股权结构（pyramidalownership）以及不成比例的董事会代表权（disproportionalboardrepresentation）。

“目前，家族企业使用最多的控制机制是双重投票权股份。因为它能提供所有权（即其经济利益）与投票权控制之间最大的契合点，但是这种机制的代价也是最高的，因为双重投票权股份对公司股票价值的负面影响最大。”艾米特说。

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