今年四季度建材行业 投资状况分析及策略

我们预计年内浮法玻璃价格不会出现大的回落，玻璃上市公司全年业绩将普遍超过年初市场的预期。但明年初随着新增产能的大量释放以及淡季的到来，玻璃价格将承受较大压力。

看好南玻(000012)和金晶科技(600586)

此轮浮法玻璃价格上涨中，华南地区涨幅最大，而南玻目前6条浮法线中有4条在广州和深圳，产能比例为60%以上，受益充分，今年浮法玻璃业务毛利率水平将显著回升。9月中旬公司宣布对工程玻璃提价20%又使得该业务将在浮法原片价格大幅上涨的情况下维持原有的盈利能力。

南玻为国内产品线最完整、深加工程度最高的玻璃上市公司，我们坚定看好其长期发展前景。公司目前在建的项目主要有：天津年产42万吨浮法玻璃生产线、天津250万平方米/年建筑节能low-e中空玻璃项目、吴江250万平方米/年建筑节能low-e中空玻璃项目、湖北宜昌1500吨/年多晶硅项目。随着这些项目陆续投产，公司将逐渐完成战略转型，成为一个跨越浮法玻璃及深加工和太阳能光伏两大产业的高技术含量的制造型企业。预计从08年开始公司将步入新一轮快速增长期。我们维持对公司的“增持”评级。

金晶科技(600586)最大亮点在于超白玻璃的高盈利能力和销量的快速增长。

而此次浮法玻璃涨价将使得公司今年除超白以外的高档、优质浮法玻璃业务也盈利丰厚。8月份公司浮法玻璃出厂价平均每重量箱上涨10元，涨幅超过10%，均价接近80元/重量箱。由于公司本部三条生产线全部使用天然气为燃料，每立方米价格今年只上涨了3分钱，涨幅远远小于玻璃价格，因此全年浮法玻璃毛利率将有较大提升。预计07-09年eps分别为0.74、1.05和1.47元，维持“增持”评级。

玻璃纤维业

高增长态势将延续

高增长是产业转移的结果

本世纪以来中国玻纤行业快速发展：2001-2006年产量从27.3万吨增加到116万吨，年均复合增长率为33.55%比产量增长更快的是利润，同期行业利润由2.18亿元增长到25.66亿元，年均复合增长率为63.72%。

今年以来玻纤行业发展依然保持良好势头：1-7月全国生产玻璃纤维纱90.6万吨，同比增长32.77%，1-8月玻璃纤维及制品业的销售收入为255.58亿元，同比增长40.17%，利润总额为24.16亿元，同比增长51.69%。

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