建材行业2009年投资策略报告（国泰君安证券）

如同我们在上文测算2009年产能增加逻辑思路，本部分亦将沿两个思路衡量各省未来产能增加情况。第一个思路按各省水泥行业固定资产投资完成额和计划投资额测算：(1)图62纵轴衡量08年前10个月完成投资增速，最快的省区是青海、河北、陕西、湖北、四川;最慢是云南、广东、东三省、河南、宁夏、江苏。(2)横轴表示(计划投资-完成投资)/完成投资衡量09年水泥投资增幅，最快的是甘肃、云南、山西、湖南、广东，最慢的是青海、河北、陕西、吉林、山东、江苏。

第二个思路是根据水泥协会统计的截止08年9月在建产能核算：增幅最大的是四川、贵州、海南、湖南、辽宁、福建、河南;增速最小的是甘肃、浙江、安徽、宁夏、山东、江苏、内蒙古、广东。综合上两种思路：2009年产能压力最大的是四川、湖南，压力最小的宁夏、广东、江苏、山东。

4.1.2. 各省区2009年水泥需求判断：四川、福建最快，江苏、河北较慢

我们通过4个指标来衡量各省区水泥潜在需求：(1)图64单位固定资产投资水泥消费量、人均水泥消费量。人均水泥消费量越低的地区未来水泥消费量潜在提升幅度越大，越高的地区说明水泥消费旺盛也意味着饱和程度越高。人均水泥消费量最低是贵州、黑龙江、甘肃、山西，最高是浙江、江苏、宁夏、山东、内蒙古;

(2)因2009年房地产投资将下降，房地产投资占固定资产投资比重最大的地区受影响越大，特别是人均GDP小且房地产投资占比大的地区受影响最大。房地产占比最高的区域是广东、浙江、海南、重庆、江苏，最低的是青海、山西、甘肃、新疆。

(3)2009年积极财政政策加大铁路和公路投资，但目前各省具体详细的铁路和公路规划正在审批和规划中，暂无法判断09年各省基础设施投资规模。我们暂时以公路和铁路饱和量来衡量未来投资潜力，待详细规划出来后再具体分析。铁路和公路目前拥有量河南、山东、江苏、辽宁、河北较多，新疆、甘肃、内蒙古、四川、云南目前拥有量较少，目前较少的区域未来投资需求会更大。

(4)我们统计了截止08年10月底各省施工项目未来投资计划情况，该数据可能未有包含国家积极财政政策后各地被激发热情的新计划投资，但该新计划数据最快也要到09年1季度获得，因此目前暂以截止10月数据看各省投资潜力。总计划投资增速最快的是天津、江西、黑龙江、吉林、福建、青海、四川、重庆，最慢的是宁夏、浙江、山西、甘肃、广东;计划剩余/完成最多的是贵州、云南、上海、青海、重庆、福建、浙江，最少的是吉林、山东、江苏、辽宁、河南、河北。

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