建材行业2009年投资策略报告（国泰君安证券）

2008年前10个月商品房新开工面积同增7.3%、增幅下降15个百分点，销售面积和销售额下降17%，增幅分别下降48、69个百分点。前10个房地产投资同增27%、增幅下降7个百分点，10月单月仅有13%的增幅。我们预期2008-2009年全社会房地产投资增速分别为27%、-5%

(二)2009年采矿业和电力投资增速预测。采矿业投资与煤炭和原油价格相关度较高，产品价格下降时投资增速下降，预期2009年煤炭和石油价格均处于下降通道，因此预期2008-2009全社会采矿业固定资产投资增速分别为40%、15%。历史上电力利润增速和电力投资亦呈现一定相关性，预期2009年电力盈利有所改善同时考虑电网加大投资，预期2008-2009年全社会电力等投资增速为16%、10%。

(三)2009年交通和水利环境等投资预测。1998年亚洲金融危机政府执行积极财政政策加大基础设施投资，当年交通行业投资增速高达44%、比1997年提高27个百分点。目前政府仍旧重新启动积极财政政策加大基础设施投资，预期2009年铁路和公路投资将分别达5400、7927亿元，分别同增80%、20%。预期2008-2009年全社会交通等投资增速分别为15%、35%，水利等投资增速为33%、33%。

(四)2009年全社会固定资产投资增速预测。根据对上述主要行业2009年固定资产投资增速预测，我们预期2008-2009年全社会固定资产投资增速为26.5%、11.5%。并对四大行业对固定资产投资增速进行了敏感性分析，如若制造业和房地产投资均取乐观值则2009年投资增速为15.6%，均取悲观值投资增速为5.3%。

(五)对2009年水泥需求量增速预测。我们对全社会固定资产投资增速与水泥需求量增速进行了拟合分析，得出相关性模型，把上述2009年固定资产投资增速代入其中，得到2008-2009年水泥需求量增速约为6.5%、7.2%。并对四大行业对其影响进行了敏感性分析，如若制造业和房地产投资均取乐观值则2009年水泥需求量增速为9.0%，均取悲观值投资增速为4.1%。

2.1.2. 2009年水泥需求量测算方法二：分行业水泥需求量拆分预测

第二种方法是：我们想尝试着测算每个行业水泥的消费量，进而通过每个行业水泥消费的预测得到全国水泥消费量的预测值，但鉴于水泥价格和固定资产投资价格指数波动每个行业单位投资消耗水泥消费量很难找到统一标准。我们找到城镇分行业建筑安装工程占比来类比水泥消费占比。

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